华安证券：生猪饲养职业再次去化我国宠物粮黄金时代已来
- 发布时间：2025-12-04 21:43:40
- 作者：爱游戏体育在线登录
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12月4日，华安证券发布农林牧渔职业年度出资战略陈述。生猪饲养再次去化，头部猪企探究生长新方向
2025年7月生猪饲养职业开端步入去产能阶段，10月末全国能繁母猪存栏量降至4000万头以下，产能去化显着提速。依据全国能繁母猪存栏量计算，2026年上半年猪价仍处于下行周期，依据全国重生仔猪数计算，依照正常出栏节奏，2026年春节后猪价将面对较大下行压力。跟着生猪饲养业全面亏本叠加官方调控方针继续落地，生猪职业去产能有望显着提速。在国内产能扩张受限的大布景下，头部猪企已开端探究新增加点，牧原活跃拓荒海外商场，温氏多元化经营生猪事务，优先推动肉鸡事务出海。考虑估值、ROE、饲养本钱。
①2024年我国白羽祖代更新量150.07万套，处于严峻供过于求的状况；估计2025年祖代更新量会降至120万套左右，处于供需宽松状况。现在，在产种鸡存栏、爸爸妈妈代销量均处于2019年以来同期高位，但后备种鸡存栏已处于2023年以来同期低位，估计2026年白羽肉鸡产业链价格有望温文上行。
②从黄羽种源状况看，在产爸爸妈妈代种鸡存栏已接连4年呈现继续削减趋势，2024年进一步跌破自2018年以来的最低值。鉴于2024年商场释放出的活跃信号，2025年在产爸爸妈妈代种鸡规划反弹，高于2023-2024年同期水平，在产祖代种鸡存栏规划仍处于前史最高，估计2026年黄羽鸡产业链盈余相对平平。
欧睿世界多个方面数据显现：2024年宠物食品TOP5品牌中，国产品牌占3席，宠物食品TOP3品牌中，国产品牌占2席，麦富迪继续两年成为我国宠物食品TOP1品牌，“我国粮”的黄金时代已然到来。头部上市宠物食品公司活跃开展国内商场，适应高端化、国产化、线上化趋势，在进步产品质量的一起，不断打磨打造新品的才能，经过继续的出售费用和研制费用投入，连续完成境内事务盈余。
乖宝宠物在头部上市宠物食品公司中最早完成境内事务盈余，中宠股份于2024年完成境内事务盈余，2025年境内事务盈余逐渐进步，佩蒂股份境内事务仍处于小幅亏本状况。2025年1-10月，麦富迪、弗列加特、调皮、抢先、爵宴电商三途径出售额同比+14.9%、+110.6%、+28.3%、+69%、+47.8%，跟着费用投入和品牌力的不断的进步，头部公司市占率有望稳步进步。
从前史经验来看，动保企业成果比较饲养赢利有必定滞后性，下流饲养企业继续盈余后约1-2个季度，动保企业成果会呈现显着改进，2H2026猪价有望回暖，动保企业成果或逐渐修正。此外，近年来国内宠物商场全体呈稳步增加趋势，2024年宠物医疗商场占有率占28%，仅次于宠物食品商场，2024年以来多款国产猫三联疫苗连续上市，国产猫三联疫苗在毒株匹配程度、价格、途径等方面有着十分显着优势，2025年各企业猫三联疫苗出售均获得必定成果，打开动保公司第二增加曲线。近几年动保职业竞赛继续加重，产品同质化严峻，今年猪价全体较为低迷，叠加大型饲养集团遍及采纳较为急进的本钱管控战略，导致猪用疫苗需求量下滑，研制新产品、拓荒新事务便成为动保企业破局的要害。
2020-2023年新冠疫情形成我国消费需求下降，供应过快增加导致2020-2022年肉牛价格会呈现滞涨，2023年牛肉价格敞开了二十年以来的榜首轮大跌。2023-2025年，我国能繁母牛继续去化，2025年9月末我国牛存栏已降至9,932万头，较2023年底累计下降5.5%，为牛价大涨奠定根底。牛归于单胎动物，且饲养周期绵长，从能繁母牛怀孕到育成牛出栏需要约28个月，依据计算，2026年上半年我国肉牛价格将开端加快上行，在牛肉进口方针相对平稳的状况下，本轮牛价上涨有望继续至2028年，主张重视牛产业链。
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