广发证券：生猪饲养板块迎来左边布局窗口期 26年中期猪价有望迎来向上拐点
- 发布时间：2025-12-15 02:48:31
- 作者：全球供应链
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广发证券发布研报称，当时肥猪、仔猪出售均已堕入亏本状况，职业现已具有亏本去产能的前期条件。跟着饲养持续亏本，叠加“反内卷”方针布景，估计职业产能去化有望加快，生猪饲养板块迎来左边布局窗口期，一起重视冬天疫病关于产能影响。展望2026年，该行判别26年中期猪价有望迎来向上拐点。跟着职业竞赛日趋白热化，猪企不再仅依托单一本钱竞赛，而是开端聚集全工业链归纳竞赛能力，优选本钱优势的龙头企业。
25年原奶价格持续磨底，职业亏本推进奶牛存栏量持续去化。跟着前期去产能效应闪现，原奶供需逐渐趋于平衡，下流乳企喷粉量同环比显着下滑，25年下半年散奶价格企稳反弹，职业逐渐进入去大包粉库存阶段。该行判别原奶供应拐点、散奶价格拐点已现，持续看好2026-27年原奶周期上行。一起，肉牛供应已步入缩短通道，估计26年牛肉价格持续周期上升，亦能添加成绩弹性，主张侧重重视优然牧业、现代牧业等。
掌握龙头第二增加极。水产料方面，估计26年水产饲养量安稳运转，饲养赢利较前期收窄布景下，技能晋级和结构调整趋势将连续;26年估计畜禽料需求高位回落。海外饲料职业结构性变化为我国饲料企业出海供给时机，国内龙头凭仗配方本钱和功率优势在海外享用高盈余水平，支撑海外饲料事务扩张坚持敏捷添加，敞开生长新阶段。
竞赛加重难以改变，事务转型寻求破局。展望26年，考虑到产品价格在饲养由盈转亏过程中仍有下降压力，职业收入和盈余端或迎较大应战。动保职业在存量商场中竞赛持续加重，传统疫苗产品毛利率持续下行，动保企业加快多事务转型，活跃向宠物事务布局，增加空间有望翻开，主张重视科前生物、普莱柯603566）、瑞普生物300119）、生物股份600201）等。
职业格式开始出现头部化趋势，乖宝宠物301498）与中宠股份002891）为代表的头部企业旗下品牌体现杰出。中长时间来看，看好职业规划增加与国产品牌全面兴起的长时间逻辑。出口外销方面，上市公司经过在北美等地全球化生产布局、开发欧亚新客户等手法，或逐渐平抑交易冲突影响，重视乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份300673）。
2025年玉米价格探底上升，2026年或震动偏强，玉米种子当下出现供大于求状况，处于去库存阶段，库存去化至必定起伏后，玉米种业景气量或与玉米培育栽培活跃性共振上行。种业曙光或将至，重视转基因革新与工业整合的影响，主张重视苏垦农发601952）、北大荒600598）、隆平高科000998）。
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