奶牛饲养职业深度研究报告：产能去化加快周期企稳可期
- 发布时间：2025-04-12 01:47:54
- 作者：全球供应链
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奶牛饲养具有周期性，本轮奶价下降已超3年。奶牛饲养周期一般是5-6年，因为出产的惯性和顺从性，原奶价格也呈周期性动摇。2008年以来，国内原奶周期可划分为2008-2018年年中、2018年下半年-至今两轮。本轮周期中，国内主产区生鲜乳均价自2021年9月步入下行通道，至今已下降超40个月，奶价较阶段高点跌近30%。
扩群和单产提高导致原奶供给过剩。疫情带来的脉冲式需求往后，22年后我国奶类消费开端疲软下滑。但2019-2023年草场建造热潮的产能仍在持续开释，2019年到2023年，我国奶牛存栏增加了177万头，增幅达37.6%，奶牛均匀单产从7.8吨增长到9.4吨，牛奶产值从3201万吨增长到4197万吨，年均复合增速7%。
2023年职业开端产能调整，2025年进入加快阶段。2023年职业开端步入亏本周期，但在2024年上半年之前进行产能筛选的主要是社会草场，大型草场产能削减在24年下半年才开端展示。全国奶牛存栏自24年3月开端下降，到25年2月，奶牛存栏为611.4万头，累计削减约5.8%，间隔咱们测算的590万头左右的供需平衡点仍有距离。25年奶价进一步下降、三季度面对青储压力以及社会草场窘境加重，25年上半年职业产能将持续去化，或有望于25年三季度达供需紧平衡。
出资主张：周期企稳可期，重视大型龙头草场。奶牛饲养职业规划化水平、集中度均较高，且集团草场具有天然优势。当时上市草场主要有五家，均在港股：优然牧业（全球最大质料奶供给商，至少70%原奶供给给伊利）、现代牧业（蒙牛控股企业及质料供给商）、我国圣牧（国内尖端规划的有机质料奶出产商，蒙牛控股公司）、澳亚集团（国内最大独立奶牛草场运营商）、原生态牧业（我国十大草场运营商之一，飞鹤控股）。
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